Le S&P 500 : un indice déséquilibré
Lorsqu’on parle d’investir sur le S&P 500, on pense souvent à une diversification sur les 500 plus grandes entreprises américaines. Pourtant, cette diversification est trompeuse : le S&P 500 classique est pondéré par la capitalisation boursière. Cela signifie que quelques entreprises dominent largement l’indice. Aujourd’hui, des entreprises comme Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet et Meta représentent une part disproportionnée du S&P 500.
En janvier 2024, ces 6 entreprises représentaient près de 30% de la capitalisation totale du S&P 500. Cela veut dire que lorsqu’on investit dans un ETF S&P 500 classique, on mise en réalité fortement sur ces quelques entreprises. Si elles montent, tout va bien, mais si elles corrigent, l’ensemble de l’indice en souffre plus que proportionnellement.
L’alternative : un S&P 500 équilibré (Equal Weight)
Un ETF S&P 500 Equal Weight adopte une approche différente : chaque entreprise du S&P 500 a le même poids dans l’indice. Plutôt que d’avoir Apple pesant 7% et une entreprise industrielle ne représentant que 0,1%, chaque valeur représente 0,2% du total (1/500).
Cela signifie plusieurs choses :
- Une diversification réelle : chaque entreprise contribue de manière égale à la performance du fonds.
- Un biais vers les entreprises plus petites du S&P 500 : en pondérant chaque entreprise également, on réduit l’impact des mégacapitalisations et on donne plus de poids aux entreprises en croissance.
- Un meilleur rendement sur le long terme : historiquement, le S&P 500 Equal Weight a souvent surperformé le S&P 500 classique, notamment en période de rotation sectorielle, car il profite plus des phases où les petites et moyennes entreprises prennent le relais des géants.
Quel PER pour un ETF S&P 500 Equal Weight ?
Le PER (Price-to-Earnings Ratio) est un indicateur clé en bourse, indiquant combien les investisseurs sont prêts à payer pour 1 dollar de bénéfice généré par une entreprise.
- Le S&P 500 classique a actuellement un PER d’environ 25,6 (exemple : SPY).
- L’ETF S&P 500 Equal Weight a un PER plus modéré d’environ 19,8
Cela s’explique par la forte pondération des grandes entreprises technologiques dans le S&P 500 classique, qui affichent des valorisations élevées. À long terme, investir sur un indice avec un PER plus raisonnable permet d’espérer un meilleur rendement ajusté au risque.
Le principe auto-nettoyant des ETFs
Un des avantages majeurs des ETFs et des indices en général, c’est leur capacité auto-nettoyante. Contrairement à un portefeuille d’actions individuelles où il faut vendre les entreprises en difficulté, un ETF se met automatiquement à jour :
- Les entreprises les plus faibles sortent de l’indice lorsqu’elles ne répondent plus aux critères.
- Les entreprises les plus performantes prennent plus de poids naturellement (dans le cas du S&P 500 classique) ou continuent d’exister à part égale (dans le cas de l’Equal Weight).
- Cela évite aux investisseurs d’avoir à gérer eux-mêmes les arbitrages et permet de se concentrer sur l’investissement long terme.
Dans le cas d’un ETF Equal Weight, cet effet auto-nettoyant est encore plus marqué car les entreprises en difficulté sont automatiquement remplacées sans que leur baisse de capitalisation ne leur permette de dominer l’indice.
Conclusion
Investir dans un ETF S&P 500 Equal Weight permet donc :
- D’éviter la surconcentration des grandes entreprises.
- De diversifier réellement sur 500 entreprises sans biais exagéré.
- De bénéficier d’un PER plus raisonnable.
- De profiter du principe auto-nettoyant des indices pour éviter d’avoir à gérer les arbitrages manuellement.
C’est une approche plus équilibrée et adaptée à un investissement long terme, surtout dans un contexte où les GAFAM sont déjà massivement représentés dans la majorité des portefeuilles d’investisseurs soit par un ETF NASDAQ, soit par un ETF S&P 500 classique.