En tant qu’investisseur particulier, j’ai récemment décidé de vendre mes actions Spotify, sur lesquelles j’avais une plus-value de 66%, pour renforcer ma position sur Novo Nordisk, malgré une moins-value latente de 32% au moment de l’opération (désormais réduite à 12%). Ce choix peut sembler contre-intuitif, d’autant plus que je suis un utilisateur régulier de Spotify, tandis que je n’ai jamais consommé de produits comme Ozempic. Pourtant, cette décision repose sur une analyse rationnelle des valorisations boursières, en particulier des ratios cours/bénéfice (P/E).
Une valorisation excessive pour Spotify
Au 26 mai 2025, le ratio P/E de Spotify s’établissait à environ 108,23 . Ce niveau de valorisation est bien supérieur à la moyenne du secteur des médias numériques, qui tourne autour de 21,34. Même en considérant le ratio P/E prévisionnel (forward P/E), Spotify affiche un niveau élevé de 66,95 selon Gurufocus.
Une telle valorisation implique des attentes de croissance très ambitieuses. Or, malgré une base d’utilisateurs en expansion, Spotify atteint me semble-t’il un plafond d’utilisateurs, alors que l’arbitrage sur les abonnements est de plus en plus commun, et son modèle économique reste sous pression face à la concurrence et aux coûts des licences musicales.
Novo Nordisk : une opportunité de valorisation
À l’inverse, Novo Nordisk présente un ratio P/E de 19,62 au 23 mai 2025 , ce qui est inférieur à sa moyenne sur 3 ans de 27,65 . Cette valorisation modérée intervient malgré une croissance soutenue, portée par le succès de ses traitements contre le diabète et l’obésité, notamment Ozempic et Wegovy.
De plus, Novo Nordisk continue d’investir dans la recherche et le développement, avec des partenariats stratégiques, comme l’accord élargi avec Valo Health pour le développement de traitements innovants.
Une décision basée sur des fondamentaux
Bien que je sois un utilisateur satisfait de Spotify, mon choix d’investissement s’appuie sur des critères fondamentaux. Un ratio P/E élevé peut être justifié par une forte croissance des bénéfices, mais dans le cas de Spotify, cette croissance reste incertaine. À l’inverse, Novo Nordisk combine une valorisation raisonnable avec des perspectives de croissance solides et une position de leader sur des marchés en expansion, accompagnés de dividendes réguliers.
Cette stratégie d’arbitrage vise à renforcer la solidité de mon portefeuille PEA en privilégiant des entreprises offrant un meilleur rapport entre valorisation et perspectives de croissance.